股票单向杠杆王一鸣：金融体系需加速适配AI时代，构建科创金融新生态

2026年中国国际服务贸易交易会“金融助力实体经济高质量发展”系列论坛上，国务院发展研究中心原副主任王一鸣指出股票单向杠杆，人工智能新科技革命正深刻变革金融业态。相较AI产业的高速发展，当前中国金融体系虽在迅速变化，但仍存在显著适配短板。

王一鸣表示，中国金融体系正从过去“房地产、土地财政、金融循环”的债务驱动模式，转向“科技、产业、金融循环”的创新驱动模式。下一步，应着力构建适配AI时代的科创金融体系，实现科技突破、产业升级与金融赋能的良性循环。

他明确指出，当前金融体系存在四大核心短板：一是金融机构对AI企业的估值、赛道研判和风险识别能力不足，难以精准判定信用水平；二是耐心资本、长期资本供给不足，社会资本偏好短期变现，投早、投小、投硬科技的力量薄弱；三是多层次资本市场赋能效能不足，中小微企业直接融资门槛偏高；四是产融协同生态尚不完善。

央行数据显示，2025年社会融资规模增量中，直接融资达16.7万亿元，占比46.9%，首次超越间接融资（16.2万亿元）。王一鸣认为，这一结构变化与科创企业融资需求直接相关。传统信贷模式难以适配科创企业，未来需推动全生命周期资金供给：早期研发风险高、回报周期长，需政府引导基金和天使投资；中期需PE/VC；后期需银行信贷、债券及资本市场融资。

针对上述痛点，王一鸣提出五方面建议，以完善AI时代科创金融体系：

第一，强化金融机构支持科创的功能。商业银行需解决估值难题，既要创新工具，也要优化监管适配空间。

第二，创新适配AI时代的金融产品和服务。打破传统抵押依赖，推广知识产权质押、股权质押、科创信用贷等轻量化融资产品，建立基于技术价值、研发能力、团队实力的估值体系，深化投贷联动、股债联动，提供一站式综合金融服务。

第三，培育长期耐心战略资本。王一鸣指出，当前产投基金虽发展迅速，但多数周期仅6年、利率8%，难以匹配科创企业成长周期。国家已设立20年周期的创投基金，其成效有待观察，需进一步推动耐心资本发挥作用。

第四，完善多层次资本市场体系。科创板、创业板、北交所对AI发展作用显著，但门槛仍高。科创债券、可转债发行规模虽在增长，仍需加力，并完善退出机制。

第五，提升科创金融服务效率与风控水平。借助大模型、大数据破解信息不对称，搭建智能估值、智能风控、智能评估体系，提高决策效率与风险控制能力。

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